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文章出處：東方爐襯  發(fā)表時(shí)間：2024-09-08 10:43:27

【52PK 9月17日消息】今日早間消息，美銀美林發(fā)布研究報(bào)告，將騰訊的股票評(píng)級(jí)維持在“買入”(Buy)不變，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)從402港元上調(diào)至464港元。

以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：

降低成本以支持搜索；來(lái)自搜狗的期權(quán)價(jià)值

騰訊宣布，該公司以已將搜搜與搜狗進(jìn)行合并，并投資4.48億美元入股搜狗，獲得37%的搜狗股份。騰訊計(jì)劃將其所持搜狗股份比例提高至40%，但搜狐(69.61, 4.86, 7.51%)(Nasdaq:SOHU)仍將是搜狗的控股股東。騰訊和搜狐將致力于對(duì)合并后的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合和營(yíng)銷。我們預(yù)計(jì)，搜搜與搜狗分別可在2013年中實(shí)現(xiàn)8000萬(wàn)美元和2億美元的銷售額，但仍將蒙受虧損，其中搜狗更接近于實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

我們認(rèn)為，這項(xiàng)交易對(duì)雙方都有利。通過(guò)該交易，騰訊可：1)將其利潤(rùn)率提高1個(gè)百分點(diǎn)，原因是不再需要為搜索業(yè)務(wù)提供補(bǔ)助；2)一旦搜狗在2014年下半年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，則騰訊可獲得股權(quán)收入；3)從所持搜狐40%股份中獲得9億美元的期權(quán)價(jià)值。基于2014年銷售額為4.2億美元的預(yù)期和5倍的市盈率，我們預(yù)計(jì)搜狗業(yè)務(wù)的估值為22億美元。已實(shí)現(xiàn)盈利的同業(yè)公司百度(142.59, -0.05, -0.04%)(Nasdaq:BIDU)和奇虎360(82.93, -4.93, -5.61%)(NYSE:QIHU)的市盈率分別為8倍和11倍，其平均值為9.5倍。

此外，騰訊將可愈加把重點(diǎn)放在改善其廣告實(shí)時(shí)交易平臺(tái)和社交媒體定向廣告系統(tǒng)上，我們預(yù)計(jì)來(lái)自這些業(yè)務(wù)的收入將在2014年騰訊廣告銷售額中占50%比例，將在未來(lái)幾年中支持廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2014年和2015年騰訊每股收益將分別增長(zhǎng)3%和4%，

2013年到2017年之間的凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率將從18%上升至21%。

我們?yōu)轵v訊股票設(shè)定的新目標(biāo)價(jià)為464美元，其中包括基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法而計(jì)算得出的460港元，再加上來(lái)自于騰訊所持搜狗股票的每股4港元的期權(quán)價(jià)值。

其他上市公司喜憂參半

對(duì)搜狐來(lái)說(shuō)，搜狗的流量將會(huì)提高，這將使其可通過(guò)更復(fù)雜的廣告系統(tǒng)來(lái)更有效的商業(yè)化。另外，搜狐在移動(dòng)搜索領(lǐng)域中所占份額也將有所增長(zhǎng)。除此以外，還將有節(jié)省成本的空間。百度應(yīng)該樂(lè)于看到搜狗與騰訊而不是其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奇虎360合作。奇虎360將繼續(xù)依靠其在瀏覽器市場(chǎng)上的強(qiáng)大地位(到2014年很可能將占據(jù)30%到40%份額來(lái)獲取搜索流量)，并開(kāi)始構(gòu)建自己的合作伙伴網(wǎng)絡(luò)以獲取來(lái)自于第三方站點(diǎn)和工具的流量。